【中信证券】远东股份年报及一季报点评:电缆业务表现亮眼,电池业务有望继续向好

作者:中信证券 发布时间:2022年04月28日 阅读量:

核心观点

  公司发布2021年报及2022年一季报,公司2021年实现归母净利润5.3亿元,同比+131%,22Q1净利润0.87亿元,同比-28%。公司是国内电缆领域的领先企业,在光伏、风电、特高压、海缆等新兴领域有望实现快速增长;公司锂电池业务逐步减亏,轻装上阵,为公司贡献正向利润;铜箔业务积极扩产,盈利能力较强;机场业务稳中有进。总体看,公司各项业务均处于上升通道,看好公司未来在各细分领域的成长性,维持“买入”评级。

  ▍事件:公司4月25日发布2021年报及2022年一季报。2021年营收208.7亿元,同比+5.34%;归母净利润5.3亿元,同比+131.4%;2022年Q1营收41.9亿元,同比+11.3%,归母净利润0.87亿元,同比-27.6%。对此,云顶娱乐老版本下载点评如下:

  ▍2021年业绩基本符合预期,线缆业务稳中求进。公司2021年营收208.7亿元,同比+5.34%,归母净利润5.3亿元,同比+131.4%,净利率2.68%,同比大幅扭亏。分季度看,Q4单季度收入59.3亿元,环比增长0.6%,归母净利润1.1亿元,净利率为1.8%,环比下降10个百分点,云顶娱乐老版本下载预计主要原因包括:1)电缆行业性因素;2)圣达电气自21年10月起没有并表;3)艾能电力计提减值。

  ▍线缆业务稳定增长,盈利能力提升。公司智能缆网业务2021年收入181亿元,同比+5.24%,净利率3.68%,净利率同比增加1.35个百分点,云顶娱乐老版本下载认为主要原因包括:1)顺利进行原材料价格联动,成本转移;2)重点开拓各细分领域龙头客户,而龙头客户更注重产品质量,可获得更好的盈利能力。公司注重研发和技术引领,在智能电网、清洁能源、智慧交通和智能制造等领域均有技术突破。在海缆领域,公司在35kV/66kV光电复合海缆及软接头等多项海缆技术的基础上,推动南通如东高端海工海缆装备产业基地建设,云顶娱乐老版本下载预计2024年将投产。

  ▍电池有望逐步减亏,铜箔持续扩产。公司2021年锂电池业务实现营业收入5.39亿元,同比增长44.79%,净利润-4.03亿元,同比减亏8.64亿元,云顶娱乐老版本下载预计由于受上游原材料镍钴锰酸锂价格影响,以及软包电池产能利用率低导致折旧摊销等原因所致。公司在储能领域已突破国内外项目,首个欧洲户用储能订单4,336万元并批量交货,2022年2月再获海外户用储能订单2.28亿,将提升整体盈利能力。铜箔业务方面,预计2022年出货有望达到1.2万吨,2023年产能达到4.5万吨,公司技术领先,需求稳定。 

  ▍机场建设助力业务增长。京航安2021年实现营业收入15.65亿元,净利润1.20亿元。全年签约合同金额20.56亿元,创历史新高,承建国内机场项目121个。2022年一季度,京航安实现营业收入1.58亿元,实现净利润0.13亿元。目前在手订单超20亿元,参建多个项目,有望保持稳定增长。

  ▍风险因素:宏观经济周期波动的风险,市场竞争的风险,原材料价格波动风险,政策风险。

  ▍投资建议:考虑到疫情的影响,云顶娱乐老版本下载下调公司2022/2023年净利润预测至9.82/14.94亿元(原预测为10.97/16.69亿元),并引入2024年净利润预测为20.45亿元,现价对应8/5/4倍PE。公司是国内电缆领域的领先企业,在光伏、风电、特高压等新兴领域有望实现快速增长;公司锂电池业务逐步减亏,轻装上阵,为公司贡献正向利润;铜箔业务积极扩产,盈利能力较强;机场业务稳中有进。参考可比公司(东方电缆、嘉元科技和蔚蓝锂芯)2022年平均PE估值为17倍,考虑到公司各项业务均处于上升通道,给予公司2022年20倍PE,对应目标价9元,维持“买入”评级。

  分析师声明

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